高盛：2014年房地产供需比拐点已过，中国居民家庭资产配置将逐渐降低房地产资产的配置，增加股票等资产的配置。高盛预计，2015年资金将从房地产市场流出，至少有 4000多亿可以进入股票市场

　　【财新网】（实习记者 黄文辉 记者 王力为）11月A股市场出现了10%的上涨，2015年股市走向会怎样？12月1日下午，高盛首席中国策略师刘劲津在 “高盛2015年中国宏观经济和股票市场策略展望媒体见面会”上称资产配置效应会利好中国股市。
　　高盛对2015年中国股市持乐观态度，预计2015年底沪深300指数目标点位将达3000点，相较当前，存在16%的回报潜力；沪深300指数的2015年预期市盈率为10.0倍，（剔除银行股后为13.5倍），比当前水平高8.6%左右。
　　刘劲津指出，2015年中国股市会走强，首先是由于企业盈利增长，预计A股沪深300企业盈利增长会达到13%。其次，现阶段A股估值水平处于历史低位，上升空间比较大。高盛预计2015年将会是中国多项改革实质性推进的年份，包括国企改革、新型城镇化改革、金融和城镇化改革等，这有利于提高市场对未来经济增长稳定性的信心，推动市场估值的提升。
　　不过刘劲津也提醒，2015年一季度中国GDP环比增长会相对较低。由于A股与H股易受短期经济周期影响，经济放缓会给股市带来压力。因此，2015年一季度股市风险还是较高。
　　刘劲津称，中国家庭居民资产中，房地产资产占比大约在60%以上，相当于日本房地产泡沫高峰期的水平；而股票配置占比仅为7%左右。2014年房地产供需比拐点已过，中国居民家庭资产配置将逐渐降低房地产资产的配置，增加股票等资产的配置。高盛预计，2015年资金将从房地产市场流出，至少有 4000多亿可以进入股票市场，相当于当前A股3%的市值。
　　此外，高盛认为2014年11月“沪港通”正式开通以来，总体运行比较平稳，2015年开通“深港通”不存在技术难题，可能性很大。“深港通”的开通以及明年一系列对外资本市场开放的政策，会使海外资金加大对国内A股的配置。这样一来，2015年A股流动性状况较好，亦有利于股市。
　　关于2015年股票板块的投资，刘劲津对将收益于潜在的结构性改革和获得支持政策的板块持乐观看法。他建议投资者高配券商、医疗保健、食品饮料、传媒、旅游、公用事业和保险行业股票；低配钢铁、煤炭、有色和化工行业股票。
　　高盛认为尽管经纪业务出现竞争，但国内券商可能受益于A股市场的持续复苏和资金的持续流入。此外，跨境投资扩大带来的资本市场开放可能继续推动券商的新业务收入，IPO注册制及地方政府债改革的紧锣密鼓进行可能提升投资银行业的收入。高盛预计2015年券商将实现平均15.3%的每股盈利增长，行业平均净资产回报率可能小幅升至8.4%。
　　在回答关于存款保险制度出台后对银行股票走势的影响问题时，刘劲津称市场对其解读不一，分歧较大。一方面，考虑到未来利率市场化的措施会继续出台，未来银行利差会进一步收缩；但另一方面，利率市场化会降低宏观经济风险，这有利于银行股估值的提升。“后者对银行影响更大，A股银行股是世界上最便宜的银行股，可以期待银行股估值扩张。” 刘劲津说。■