12位分析师解牛：牛影渐现 谁在挥鞭？

十年牛市启幕到底是不是传说？

多数投资者认为牛市已经到来，腾讯财经日前进行的调查中，近7成投资者认为，沪港通开闸将促发牛市到来。

自7月22日以来的11个交易日，上证综指走出9个阳线，涨幅逼近8%，国泰君安、中信、安信等领头券商轮番唱多，但曾经精准预测过中国股市的汤姆·迪马克却预测中国股市将在6个月内刷新今年低点。

市场争论之下还需专业声音，腾讯证券(微博)与同信证券联合打造了《这一次，牛市真的来了？》系列报道，邀请包括内地、香港等12位知名专家就这一争议话题进行探讨，希望能解答投资者疑惑。

12专家“论剑” 十年牛市到底会不会是传说？

自2009年起，A股一蹶不振连续四年熊冠全球，因此，此番牛市的讨论较以往更为热烈。

何为牛市？

申银万国首席经济学家李慧勇认为，真正算得上牛市的，至少应该类似上一轮06年到07年这种大行情，而背后经济明显的上升趋势、资金搬家至股市以及赚钱效应都不可忽略。

而对比来看，6月以来，宏观经济稳中向好，而随着大盘风格轮换蓝筹起舞，外资流入创下六年新高，部分个股自7月以来涨幅已经超过50%。

背景即此，市场传说中的十年牛市启幕到底是不是传说？

以唱多闻名的李大霄(微博)则指，“现在牛市的基础已经比较扎实，在经历了最长历史的下跌之后，很多珍贵的筹码终于露出”。

但独立投资人侯宁(微博)以及申银万国研究所市场研究部副总经理钱启敏却不认同。

钱启敏认为，虽然这一轮行情为绝地反击，但仅是小打小闹，而这一次快速反弹也仅能持续一个月左右，大约仅有20%的上涨空间。

侯宁则认为，此番行情是由于目前中国股市价值低估，而独立资金在楼市、理财市场遇到挫折而转向价值洼地，因此，本轮行情充其量仅为“试探性的和估值修复型的牛市”。

不过申银万国李慧勇却认为，“虽然不算大牛市，但阶段性赚钱行情也可以把它归结为一个牛市”。

长城证券研究所所长向威达观点类似，目前股市环境与经济环境最糟糕的时候都已经过去，未来几年经济会在7%左右上下平稳波动、产业组织结构也已经发生很大变化，货币宽松、以实体经济融资成本为代表的无风险利率正在见顶回落，在此背景下，向威达认为牛市到来，“只不过是头慢牛”。

牛影渐现，谁在挥鞭？

牛市似乎渐行渐近，这一波牛市驱动力在哪儿？

按照证监会此前的评论，此轮行情的背后原因有三，近期大盘蓝筹走势好于中小市值股票,有多重因素，一是宏观经济稳中向好。二是市场流动性比较宽裕,融资成本有望下降。三是改革措施的效果逐步显现,包括沪港通,优先股试点、蓝筹股ETF等消息带来的影响。

而未来行情要持续，“鞭子”又是什么？

申银万国李慧勇认为，未来要促进这波行情深入发展，最核心的因素仍为资金流动，“这也是为什么最近大家对于沪港通代表的资金流入这么热衷的缘故”。

自5月开始，全球正在资金正在逐渐向市场流入，而对于沪港通的预期，使得七月以来，A股备受外资青睐。

申银万国最新报告显示，7月24-30日，外资加速涌入A股和中概股21.4亿美元，加上7月31日更高达25.8亿美元，单日峰值在7月30日（7.6亿美元）。累计来看，当周流入量已超过2012年12月那波外资流入的峰值，创2008年4月以来的新高。

东骥基金庞宝林(微博)的观点也类似，其认为沪港通是牛市的重要催化剂，“沪港通的开通能够吸引大量的海外投资，尤其是对机构投资者”。

不过庞宝林也认为，从短期来看，沪港通影响不是很大，100亿、120亿对A股的成交和香港股市的成交都是很少。“随着沪港通的发展，A、H股的差价会慢慢收窄，但就近期来说，A、H股的差价是其中一个投资机会。”

如何“捕牛”？

不过，虽然牛市来临，但并不意味着赚钱在望。

深圳前海华英财富管理公司的投资总监郎凌云指出，“牛市和赚钱没关系，任何时候，风险在于你拿的股票没有前景”。

哪些个股才有前景？

侯宁认为重点可以把握三大主题：混合所有制改革推进的大蓝筹股、环境污染引发的太阳能、电动车等新能源股以及军工股。

而向威达则特别以银行股为例来说明这一轮蓝筹股的升值空间，其认为，当市场在担心银行股会出现回落的情况下，银行股却连年保持比较好的增长，而今年的中报很可能在12%以上，“投资者应该注重银行的基本面”。

申银万国李慧勇则觉得选股要紧密依靠此轮行情的推动因素，其认为，目前有三个逆转驱动行情主线，其一是刺激政策，其二是融资成本下降的预期，其三是改革，而根据这三个因素，以大金融大地产代表的传统周期性行业、国企改革概念股、以及外资青睐的个股值得关注。

不过其也指出，未来经济企稳会否持续、美联储对于QE的决定会逆转国际资金流向、以及第四季度的改革效应是否能持续也是未来需要留意指出，其认为，就股市而言六七八月高枕无忧，但9月份会进入一个边界期，“加入一旦出现这三个情况，也就宣告股市蜜月期的结束了，不过最少还有两个月的时间，可以供大家享受”。（腾讯财经 肖丹）

http://finance.qq.com/a/20140806/015597.htm