专家谈美元加息，对中国影响。

北京时间今天（17日）凌晨3点，美联储近10年来的首次加息终成定局。美联储宣布，将从周四起上调利率0.25个百分点，至0.25%-0.5%之间。美联储主席耶伦说，这意味着为了应对金融危机而维持7年的“0利率”政策结束，美国经济将逐渐“完全正常化”。
美国的加息举动早就被外界抨击为“自私自利”，认为此举将造成美国升值，大宗商品价格进一步下降，以及新兴市场国家的严重资本外流。那么，中国做好了应对准备吗？专家认为，尽管美元升值会对人民币汇率和A股造成短期打压，但中国的货币政策和财政政策有足够空间维持流动性，庞大的外汇储备也足以对冲风险，出口企业也会因美元升值受益。
不过对于俄罗斯、巴西等外债高企、且严重依赖资源出口的国家来说，将来的日子恐怕会更加艰难。
明年还可能有4次加息
在为期两天的政策会议结束后，美联储今天凌晨正式发布了加息决定。美联储官员称，将从周四起上调利率0.25个百分点，至0.25%-0.5%之间，并将视经济的表现来调整策略。
这是美联储自2006年6月以来首次加息。有分析认为，正是2004-2006年加息周期放大了美国次贷市场风险，导致2008年的金融危机。
为应对金融危机，自2008年底以来，美联储一直将联邦基金利率维持在接近于零的超低水平。去年以来，美联储数次推迟了加息时间。
“美联储行动标志着超宽松时期的结束，”美联储主席耶伦在宣布加息的新闻发布会上表示。
耶伦说，“这一行动意味着美联储为了支持国家从大萧条以来最严重的金融危机中走出，维持近7年特别的“0利率”时期的结束”。她表示，目前的经济状况“来之不易”，但是她并不完全满意。她说，经济将逐渐完全正常化，“通胀率目前依然低于长期目标。”
对17名美联储官员的调查还显示，美联储明年还可能有四次每次0.25个百分点的加息，后年也将有四次同样的加息，2018年则将有三次或四次这样的加息。官员们预期基准利率在2016年底将小幅升至1.375%，在2017年底将升至2.375%，在三年后则将达到3.25%。
一图看懂对中国影响

                               
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据腾讯财经制图
造成危机可能性低
此轮美联储加息，市场对此早有预期。那么，此次加息是否会引发金融市场震荡？人民币汇率会否因此承压？资本会不会大规模外逃？今天出版的《经济日报》今天对此作出长篇解读。
据《经济日报》报道，目前，多数市场人士认为，此次美联储加息是象征性、试探性的，因此造成的影响有限。此外，市场对于此次加息早有预期，在就业和通胀逐步改善的条件下，美联储退出量化宽松并进入加息轨道是必然趋势。
“但是，相比之下，美联储加息对新兴市场的压力较大。”国泰君安首席经济学家林采宜认为。
2015年以来，新兴市场国家的经济表现整体远低于预期。在此背景下，如果美国加息，会给其在资本流出等方面带来较大压力，不少国家的货币和金融市场可能会经受比较大的冲击。实际上，今年以来，美联储加息预期已经导致新兴市场资本流出压力明显上升。
同时，美联储加息会加剧大宗商品价格的下行压力。由于所有大宗商品都以美元计价，如果美元指数上升，大宗商品价格下行压力就会加大。
业内专家表示，美联储加息对新兴市场的确会带来负面溢出效应，但此次加息并不会引发金融危机。
“因为前期市场已经消化了大部分加息带来的影响。”对外经济贸易大学校长助理丁志杰认为，今年9月，就有不少市场人士预计美联储会加息。
加息预期形成后，引发了多个新兴市场货币的贬值，各国也推出了一系列政策进行对冲。“应该说，消化加息影响的时间较为充足，因此，并不会导致金融市场的地震甚至引发金融危机。”丁志杰说。
此后，市场关注的焦点将由“何时加息”变成“加多少，加多快”。目前一些机构预计，未来美联储加息的节奏将较为缓慢，2016年至多将有3次加息。接下来，美联储加息速度和力度是否超预期，将成为影响市场的关键因素。
不会引发资本外逃
近期，我国公布的11月外汇储备和外汇占款数据均出现较大幅度的下降。美联储加息后，是否会引发我国跨境资本的外逃？
“美元加息和美国经济强劲两个因素的叠加，会使美国对国际资本的吸引力增强。”林采宜表示，加之新兴市场的增长速度在放缓，会有一部分资金从新兴市场流出，回流美国。
对我国来说，美联储加息的确会导致资本流出压力上升，但并不会引发资本外逃。交通银行首席经济学家连平认为，未来一个时期，资本流出压力整体上是可控的。一方面，经济基本面较好。虽然我国经济增长下行压力依然较大，但总体来说，“十三五”时期，GDP在6.5%至7.5%区间运行的可能性较大，中国经济有能力保持中高速增长；另一方面，我国财政状况也较好，金融体系运行总体上比较平稳。此外，我国长期都处于对外净债权国地位，且2014年底外债占GDP的比重不足10%，远低于20%的国际警戒线。
此次加息是否会导致人民币汇率贬值预期上升，进而增大资本流出动力？从理论上说，美国加息后，我国短期内可能面临资本流出压力，进而带来汇率贬值压力，汇率贬值又可能进一步促使资本流出。
从当前实际情况看，丁志杰认为，进入12月以来，人民币汇率走势较弱，已经消化了较多加息带来的影响。短期来看，不会引起贬值的恐慌或较大波动。更重要的是，当前我国资本项目尚未完全开放，资本进出相对可控，对本国市场造成的实际影响并不会很明显，加上我国仍实行有管理的浮动汇率制度，因此，加息可能会带来一定的贬值压力，但人民币汇率仍有能力保持在合理均衡水平上的基本稳定。
应对政策空间充足
“我国有能力应对美联储加息冲击。”连平强调，不管是从外汇储备、货币政策还是财政政策空间来看，我国均有充足的底气应对加息带来的影响。
我国外汇储备规模仍高居世界第一。截至今年11月末，我国外汇储备为34382.84亿美元，有较强对冲能力。同时，我国金融体系以银行为主，大型银行实力较强，整个银行体系的抗风险能力也较强，这也有利于我国抵御外部风险，维持金融市场的稳定。
货币政策、财政政策也有充足空间。连平表示，当前我国的存款准备金率依然处在相对高位，仍有充分下调空间。美联储加息后一旦出现资本外流，下调存款准备金率可释放充足的流动性以对冲风险。从财政状况来看，我国政府债务占GDP的比重约为53%左右，大大好于发达国家。2015年财政赤字规模计划1.62万亿元左右，下一步，财政赤字仍有进一步扩大的空间，结构性减税的力度也有望进一步增强。“2016年财政赤字率可扩大到2.8%至3%之间，同时，对小微企业等薄弱环节加大结构性减税力度，用更有力度的财政政策打好‘十三五’开局这一仗。”连平说。
在经济平稳运行的前提下，我国仍将进一步深化改革。但在全球货币政策分化的背景下，连平认为，金融改革的推进要更为谨慎，尤其是在资本账户开放的问题上。目前，利率市场化和资本账户开放都进行到了关键阶段，“十三五”期间，改革的影响将更深入地体现出来。未来，既需要积极改革，也更需要考虑到资本流动加大带来的更多更复杂的因素，保证改革更加稳妥有序地进行。

参考消息网12月16日报道 俄媒称，今天，世界上数十个国家卷入了货币战。它们一边连续降低本国货币汇率，一边不断抗议贸易伙伴和对手的类似举动。而从某个时刻起，美国不再仅仅是别国货币战的旁观者。
    据俄罗斯战略文化基金会网站12月14日文章，有迹象显示，美国自己正逐渐成为货币战的参与者，而中国是美国在这场战争中的唯一对手。这是一场货币大战，与当前导致常见汇率倾销的数十场小型战争有本质区别。
    美国不断攻击
    很难说美中货币大战始于何时。如果说在这个十年之初，双方只有一些单发射击。那么2015年，战争已在广泛战线持续展开。毋庸置疑，战争明年还会继续。那么，华盛顿发动了哪些攻击呢？
    首先，白宫和美国财政部官员在即将过去的一年中屡次声称，人民币加入国际货币基金组织(IMF)官方储备货币篮子的时机还不成熟。
    其次，有专家在2015年夏天中国股市暴跌等令北京不悦的事件中，发现了美国的身影。特别是三家与美联储有关的国际机构策划了此次暴跌。自然，这次暴跌无助于提升人民币的威信。
    第三，美联储代表的口头声明也可被视为美国发起的打击。美联储主席耶伦今年多次暗示将调整货币政策，提高几乎为零的利率。这种“口头干预”也会对投资者产生影响。尽管耶伦总是将着眼点放在美国经济状况上，但专家认为，她考虑了自己的表态和决定对国际金融的影响。可以说，美联储的声明打击了中国货币，因为它们引发了该国资本外流。
    华盛顿的诸多倡议也间接打击了人民币，产生了一系列不利于中国的影响。其中要特别指出的是美国倡导并已达成的《跨太平洋伙伴关系协定》，该协定旨在限制甚或完全阻止中国进入日本和其他一系列太平洋国家的市场。
    中国高明应对
    中国则在货币大战中采取了如下回应措施。
    首先，抛售美元储备，主要是美国国债。2014年中期中国外储达到创纪录的4万亿美元，2015年秋降至3.5万亿美元。专家估计，这期间减少的外储约2/3为美元资产。此举一方面可使北京防止人民币贬值，另一方面是给美国财政部添堵，后者需为自己的债券寻找新买家。
    其次，组建北京主导的亚洲基础设施投资银行(亚投行)。中国是该行最大股东，随后依次是印度和俄罗斯。银行创始国中有许多欧洲国家，包括英国、瑞士、德国和法国，且它们决定加入亚投行时并未与美国商议。美国的盟友在重大金融问题上如此特立独行，这在战后尚属首次。美国和日本置身新银行之外。所有人都清楚，倘若IMF与美国冻结IMF改革有关的危机近期得不到克服，亚投行就可能成为IMF真正的替代选项。中国在这家新国际金融机构中将占据关键位置，相当于70年前IMF成立后美国在其中占据的位置。
    第三，中国通过十分高明的步骤在IMF赋予人民币储备货币地位问题上战胜了美国。11月30日，IMF执行董事会投票赞成将人民币纳入储备货币篮子，而且人民币权重立刻位列第三，超过了日元和英镑。
    结局尚难预料
    美中货币大战目前互有胜负，结局尚难预料。这里不妨回顾一下上世纪使一国货币国际化的两种途径。
    第一种可称为美国途径。20世纪初，美国在工农业生产领域跻身世界前列。但当时美元在国际市场还不具备足够的分量和威信。这很像本世纪初中国和人民币的情况。英国工业生产20世纪初滑落至第三，被德国和美国甩在身后，但英镑在国际贸易和结算中仍稳坐江山。这也很像今天的美国和美元。上世纪初爆发的第一次世界大战导致美国经济地位进一步巩固，英国经济进一步削弱。直到那时，英镑才被撼动，但没有倒下。上世纪二三十年代美元和英镑在国际金融体系中平分秋色。于是，美国需要二战来使美元成为真正一家独大的国际货币。这是美元国际化必须付出的代价。
    第二种是日本途径。日本上世纪六七十年代经历繁荣，文献中通常把这称为“日本经济奇迹”。上世纪70年代，一些专家把日本看成美国的竞争者，日元走高。IMF在设立货币篮子后将日元纳入其中，有人甚至说“日元和美元一样好”。黄金美元本位制瓦解后，各国汇率开始浮动。日本货币当局利用自由汇率形成机制“有计划地”降低日元汇率。这对刺激该国出口和保持“经济奇迹”必不可少。但“奇迹”在1985年戛然而止。当时，美国在一次汇率问题国际会议上以命令的形式迫使东京提高日元汇率。此后，日本经济开始滑坡。“日本经济奇迹”和“冉冉升起的日元货币之星”的话题就此终结。
    可以结合上述两种途径评估和预测中美货币大战的后续发展。可以肯定，中国人从日本途径中吸取了必要的教训。中国多半会根据我们尚不清楚的第三种途径将人民币进一步推向国际舞台。