2016Q4风险提示：经济快速回落

市场已经反映了流动性的好转，即将反映新的边际变化，新的变化方向在增长的再次回落，四季度将是由中性到谨慎过渡的阶段，建议寻找机会兑现收益。流动性层面6月份之后广谱利率回落，市场角度8月份地产的上涨是对流动性改善的集中映射，在新一轮增长再次快速回落之前，流动性角度难见更积极影响，这意味着四季度流动性不再是核心的变量，将退居到次要位置。经济增长层面，16年以来托底的基建和房地产投资都有增速回落的趋势，二月份以来的经济企稳或改善即将迎来变化，意味着盈利改善即将进入尾声；政策因素评估为中性，三大风险即汇率、房市、流动性陷阱的应对措施尚无明确进展。